业绩稳定增长，保持良好势头

集团发布的2023 年上半年平台单位业绩预增及重要的项目进度的公示，集团开展2023 全上半年实行归母净人工成本率润为22.3-23.3 亿美金，比增速倍增率16.80%-22.04%，集团开展扣非归母净人工成本率润为22.8-23.8 亿美金，比增速倍增率36.97%-42.97%。集团这次的平台单位业绩预增的一般缘故是评估期间集团的煤炭使用量保险项目产供消费量比增速增长，而电力工程保险项目的的动力煤采办人工成本比增速下调。

2024 年焦煤售价中枢神经或爬升，集团公司煤炭使用量版块或受益者随着《财政部安委会上班室对山西省矿山企业平安研发帮护指引意见上班计划书》，载止2023 年11 月18 日，全乡矿山责任事故原因87 起，不幸遇难100 人，责任事故原因间题如今仍明显，以至于如今的克服计划书为实现期限一个月的帮护指引意见上班（2023 年11 月26 日-2024 年5 月31 日），划分“迁至筹备 ”、“进行监督体检体检，搞清楚间题病根”、“汇聚帮护”、“走回头路看”五个关键期。

除此之外，“回过头来看”的价段估计在2024 年4 月1 日-5 月31 日，界时焦煤房价或如果供应者弱于逾期，呈现出金九银十不淡、优于2023 年二年度的状况，除此之外当我们指出2024 年的进口的量不易再显示类似于2023 年的同比增速，因为焦煤房价中枢神经大机率有些上升，总部功绩或将开始反击。

重点煤矿、储能项目进展稳定

海则滩煤矿业业务载止2023 年12 月31 日，4 条井筒累记掘砌成井2168 米，全局建设项目学习进度比规划分批是一月。总部预计在2024 年1 月20 日中共中央回风口井痛斥主采煤层并掘砌不懈，5 时间建立立转平，打开2期建设项目作业，2026年三年度应具出煤必备条件，2027 年达产。

微电网等方面产品学习进度系统化稳步推进，在中下面钒矿产品上，高纯五脱色二钒选冶分娩线（几期3000 吨/年）应于2023 年6 月底准时开始施工的建没，子司不断于2024 年下几个月投入使用。下面产品上，子司1000MW 全钒液流动力电池微电网史诗装备创造示范园区（几期300MW）应于2023 年6 月底准时开始施工的建没，子司不断于2024 年下几个月投入使用。

盈利预测与估值：原先我们预测公司2023-2025 年归母净利润分别为25.48/31.23/34.49 亿元，但参考公司披露的23 年业绩报告，以及动力煤中枢下调、新项目存在的不稳定性等因素，我们此前的预测可能较为乐观，因此我们将2023-2025 年归母净利润预测调整为22.96/27.53/32.86 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：国内炼焦煤产量超预期增长；炼焦煤进口量超预期增长；宏观经济低于预期；房地产、基建投资增速低于预期；储能技术迭代风险；新项目投产时间不及预期风险；业绩预增公告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的年报为准。

   

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