煤电同增带给功绩解决，注重存储及新砌的煤业，能能维持“持股”评估。集团我司推送2023 工商年报及2024 年一期报，2023 年集团我司体现闭店使薪资利益301.2 亿美元，去年同期-15.3%；体现归母净的收入来源率润22.7 亿美元，去年同期+18.7%。中间2023Q4 体现闭店使薪资利益81.4 亿美元，月环比上升+1.8%，体现归母净的收入来源率润6.4 亿美元，月环比上升+5.0%。2024Q1集团我司体现闭店使薪资利益73.2 亿美元，去年同期+3.6%，体现归母净的收入来源率润4.7 亿美元，去年同期+11.4%。需要取决于2024 年至今已有领域煤价下进行，.我变动2024-2025 年利益预侧并划分2026 年利益预侧，不断2024-2026 年体现归母净的收入来源率润24.1/26.0/27.1 亿美元（2024-2025 年之前指标值25.1/26.6 亿美元），去年同期+6.4%/+8.0%/+4.0%；EPS 为0.11/0.12/0.12 元，相当于到现阶段股值PE 为12.2/11.3/10.8 倍，集团我司煤电互补原理开经济模式助推器功绩上升、新砌的煤业规划之中，存储变革壮大应当期待已久，能能维持“持股”评估。

煤炭产销改善及电力业务增长带动业绩改善，海则滩建设加快煤炭业务：公司2023 年煤炭业务产销量出现增长，原煤产销量分别为1297/1299万吨，同比+17.6%/+18.0%；精煤产销量分别为329/328 万吨，同比-2.3%/-3.3%。

2024Q1 精煤产量量马上改进，精煤产量量各为240/237 十万吨级，相比+0.5%/-1.8%；精煤产量量各为67/62 十万吨级，相比+8.6%/+7.4%。因2024 年几一季度、半年度市場煤价下滑，2024Q1 新厂家的原煤金融产品毛工资收入为12.3 多亿，相比-27.4%。新厂家的所在西安亿华海则滩选煤厂好项目设在西安省榆横煤矿，煤种最主要的的为优异化工行业用煤及能量煤，能源储量11.45 亿立方米，最低值发热怎么办量6500 大卡超过。该好项目差不多2026年三一季度、半年度应具出煤经济条件，2027 年达产。跟据新厂家的预测，按2023 年市場最低值煤价教学过程预测可实现目标年总建筑面积工资收入约90 多亿、纯人工成本约44 多亿。能量厂家设备金融产品：2023 年能量厂家设备金融产品量升本减毛工资收入达成改进，2024Q1 发剩余电容量马上高增。2023 年新厂家的达成丹阳中鑫华海保持权，添加了电脑一键一键装机储存量20 万般瓦，新厂家的用用水力厂家设备控投总电脑一键一键装机储存量高达918 万般瓦、持股总电脑一键一键装机储存量高达400 万般瓦。2023 年新厂家的限量销售剩余电容量各为373.5/353.9 亿KW时，相比+4.2%/+4.1%，2023 年市場煤价下滑可使得新厂家的能量厂家设备人工成本相比-11.2%，毛工资收入率加强17.6 个月利率至10.7%，营业收入本事大幅度的改进。2024Q1新厂家的限量销售剩余电容量各为100.0/94.7 亿KW时，相比+14.2%/14.2%，我们国产性猛交xxxⅹ交酡全过程-zσzo欧美性猛交xx-性猛交xxxxx按摩中国-人与善性猛交xxxx视频差不多新厂家的2024Q1 业绩报告相比改进最主要的的取决于限量销售剩余电容量达成完善。

全钒液流电池项目加速落地，能源转型可期

提速选址全钒液流动力干动力电池全第三产业结构，平台储蓄能量二次创业提速执行。（1）全钒液流动力干动力电池好业务基础制作：平台所属单位张家港德泰储蓄能量裝备局限平台1,000MW 全钒液流动力干动力电池储蓄能量裝备产生中心（这期300MW）于2023 年6 月底进行开工基础制作，估计2024 年一整年度投建，估计这期好业务达产妇在产后占发达国家的市场分额10%。（2）钒矿选冶出产线基础制作：

厂家所在区域敦煌市汇宏矿山机械制作限制厂家6000 吨/年高纯五空气阳极空气氧化二钒选冶制造线（1期3000 吨/年）已经和2023 年6 月底开工仪式建设规划，预测2024 年4每季度投入使用。载止现在，该产线是在国外单条规模性更大、定时化地步是最高的、坏境最亲善的石煤提钒制造线，达引产后将摧毁在国外石煤提钒20%前后市厂市场占有率。并且厂家按照股份权并购案拥有了浙江省石台县龙岭钒矿勘探权，提高了大概享受0.93%、初审认定134.74千吨的五空气阳极空气氧化二钒資源量，现在厂家五空气阳极空气氧化二钒資源量达成158.89 千吨。

风险提示：煤价下跌超预期；煤炭产量不及预期；储能转型不及预期。