核心观点：

Q2 功绩环比相比以往猛增，拟以1.5-3 亿回购股表现信念。6 月27 日机构公布的功绩预增信息公告，平均24H1 推动归母纯利润11.6-12.6 亿，相比以往+14.54%-24.41%，扣非纯利润11.1-12.1 亿，相比以往+10.46%-20.41%。

进来单二第上半年度保守估计建立归母净利润6.93-7.93 5亿，相比以往+16.74%-33.58%，环比增长+48.60%-70.03%。6 月26 日我司公告信息拟以1.5-3 5亿回购股，拟回购用户占股本比例表0.36-0.71%，尽显常年不断发展有信心。

煤电联营有效有效保障了稳建经营管理，海则滩该项目更快的推动，火力发电不断获得收益柔软性可期。据提质提产踏上报活动设计方案公告格式，24Q1 单位煤电互补式优越发挥，归母净利润率润同期相比+11%，扣非净利润率润同期相比+12%。24 年单位焦炭产供保有量保守估计建立1200 亿立方米以内，花销花销缩减5%以内，发电池电量建立375 亿kWh以内，能够长协煤领到、调峰辅助的等有效途径有效有效保障了获得收益提高自己。海则滩露天煤矿保守估计26Q3 有出煤必要条件、27 年开工，1000/年亿立方米的生产能力充沛解放后，力争建立气体燃料100%自给，经你们计算方法力争缩减度电花销约0.09 元。

模块化化功能分区全钒液流储能技术第三产业发展链，24Q4 日渐投建。据活动情况报告发布公告，平台公司使用汇宏矿业投资部暑158.89 万吨级五钝化的二钒上等教育资源，公司使用Vnergy70%股份掌握了核心理念著作权，24Q4 五期3000 吨/年高纯五钝化的二钒及300MW 液流电池组产线将再度投建。

投公司融资力素质复原，债务规模较一直降低了。据细则通知，已于23 半年度有息外债本钱可用资金411 万亿美元，严重者整前幅度降低，24Q1 债务外债率和钱财杂费率分开高于51.52%、6.75%，总部投公司融资力素质和会计报表安全性能日渐复原。

投资费用回报分析预测与投资费用提倡。预期24-26 年EPS 0.12/0.13/0.14 元/股，在发动机煤自给后火力发电厂投资费用回报即将挥发韧性，运用可比总部和历史时间股值交感神经，持续合理化币值1.88 元/股，持续“加持”评分。

风险提示。煤价波动风险；火电电价波动风险；液流电池不及预期。