投资要点

事件：公司发布2024 年半年度报告。2024H1，公司实现营业总收入145.12亿元，同比+3.8%；归母净利润11.89亿元，同比+17.45%；扣非归母净利润11.12亿元，同比+10.66%；单季度来看，Q2公司实现营业收入71.91亿元，同比+4%，环比-1.8%；归母净利润7.23 亿元，同比+21.7%，环比+54.9%；扣非归母净利润6.41 亿元，同比+9.7%，环比+36.3%。

煤炭业务：Q2产销环比上升。2024H1，公司实现原煤产量、销量为598.20/592.23万吨，同比-1.11%/-2.68%，其中洗精煤销量143.89万吨，同比-8.68%。商品煤吨煤售价807.68元/吨，同比-12.1%，吨煤成本369.62元/吨，同比-3%。分季度来看，Q2公司原煤产量/销量为359/355 万吨，同比-2.2%/-3.3%，环比+49.7%/+49.4%，其中洗精煤销量82 万吨，同比-17.9%，环比+32.9%。商品煤吨煤售价734元/吨，同比-8.1%，环比-20.1%；吨煤成本350元/吨，同比-5.1%，环比-12.5%。

电力业务：量价齐升，成本下降显著。2024H1，公司完成发电量193.7 亿度，同比+13.4%；实现售电量183.6 亿度，同比+13.6%，度电价格0.48 元/千瓦时，同比+0.67%。受益于长协煤兑现提升&动力煤价格回落，公司度电成本0.405 元/千瓦时，同比-8.87%。上半年，公司电力业务毛利为13.6 亿元，同比增加167.6%。

分每季度看你，集团公司Q2 发储电量显示93.67 亿度，去年同期+12.7%，同比增速增长率-6.3%；满足售储电量显示88.87 亿度，去年同期+12.9%，同比增速增长率-6.2%。

打牢传统的煤炭本职，推进改革体制改革煤电的布置。总部于2024 年8 月发部《发售持股网上入手基金应急方案》，拟以发售价1.29 元/股，交易价格对价不不低于内容3.5 亿美金网上入手天悦煤业基金。天悦煤业产能利用率为60 十亿吨级/年，保要储量389 十亿吨级，主产高质量焦煤，算是市場急缺煤种，收够成功完成后估计去年可增高纯成本润1.6 亿美金不低于内容。另外，海则滩露天煤矿用作总部多方面构建煤电一起化制定目标的核心产品，将于2026Q2 构建第二个的工作面投运，年少产煤300 十亿吨级。2027 年投运后，年少产煤大约1000 十亿吨级，按2023 年市場一般煤价最初始计算，可增减纯成本润约44 亿美金，投资者回馈社会率达50%不低于内容。产品投运后，总部煤电金融业务力争推进改革体制改革，业绩表或将构建较大提高自己。

盈利预测：根据公司半年度经营情况，我们预计公司2024-2026 归母净利润分别为23.9/27.8/36.2 亿元，EPS 分别为0.11/0.12/0.16 元，PE 分别为10.31/8.88/6.82 倍，维持“买入”评级。

风险提示：国内经济复苏力度不及预期；煤炭价格超预期下行；基建固定资产投资资金使用不及预期。

     

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