事件：公司近期发布2023 年三季报，三季度公司实现营业收入80.0 亿元（-22.1%），实现归母净利润6.1 亿元（-20.7%）。

扣非归母纯利润空间总额润持续增速。3Q23，单位体现归母纯利润空间总额润6.11 万美元，月环比-20.7%。

最主要的是3Q22 企业全资子企业华晨电力设备重整完成做到债权资产重组损益3.12 亿。调增非常性损益会影响分析，3Q23企业做到扣非归母净收入率润6.16亿，同比增速+22.96%。

三每第二季度焦煤市面单价减肥回升，媒碳的销售纯利润学习能力学习能力能维系较高水准。3Q23 焦煤市面单价来临这波减肥回升，四川主焦煤人均价做到了1781 元/吨，较2Q23 环比环比增长13.5%，但环比环比增长率下降仍有14.5%。受此不良影响，3Q23 单位保证 媒碳采选推销净收入27.59 万亿美元，环比-16.38%。前三每第二季度，单位媒碳的销售毛利额率做到了52.5%，整体结构能维系较高纯利润学习能力水准。

三每第一季度、半年度发电厂意愿略弱，充电电流的使用渠道全年度增涨期望值一致。3Q23 高温天气坚持周期相比较较短，附加来水症状清晰回升，发电厂充电电流遭到某种导致，大司来搞定在手机上充电电流106.45 亿Kw时，比-0.77%。23 节前三每第一季度、半年度看到充电电流的使用渠道大致恢复稳定，大司来搞定在手机上充电电流268.十多亿Kw时，比+0.45%；的平均在手机上电费0.4759 元/Kw时，比仍有2.6%增涨。23节前三每第一季度、半年度，国內煤碳出售恢复上风质量，进品煤出售量比大大增涨，煤碳需求社会关系趋紧有所不为排解，整个市场煤价下滑，助大司每月销售业绩坚持增强。

钒矿資源性优劣势增长期、储电活动按时进行开工仪式，企业转型宽带提速。3Q23，企业新添加入了五阳极脱色二钒資源性量134.74 万立方米，全钒液流电瓶上中下游钒矿資源性优劣势进一次不断扩大。产销量3000 吨的高纯五阳极脱色二钒新期生产销售线与300MW全钒液流电瓶新期产生产业基地活动均一切顺利进行开工仪式，再创新高24 年建成动工。期许活动建成动工后储电成為企业新的增长期极。

预测23-25 年公司每股收益0.10/0.12/0.14 元/股，预测每股净资产2.08/2.20/2.33元，参考可比公司估值，给予公司2023 年1.0 倍PB 估值，对应目标价2.08 元，维持“增持”评级。

风险提示

焦煤销售市场报价起伏较大安全隐患；来发电助燃剂投入升高安全隐患；储能电池国际业务推行不如预期目标安全隐患。

   

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