事件:

4 月26 日，永泰能源资源发表2023 年中评估报告单和2024 年二第二季度评估报告单：202几年子有限子公司保证经营工资301.2 亿港元，去年同期-15.3%，所属权于面市子有限子公司投资人净毛盈利润22.7 亿港元，去年同期+18.7%，扣非后所属权于面市子有限子公司投资人净毛盈利润23.亿元港元，去年同期+41.7%。主要每1股回报率为0.102 元，去年同期+18.74%。加权一般一般ROE 为5.0%，去年同期提高0.60 个点。

分第三年度看，2023 年四第三年度，厂家达到营业执照薪水81.4 亿港元，比+1.8%，比-6.4%；达到是于纳斯达克上市厂家大股东净提成润6.4 亿港元，比+5.0%，比+74.5%；达到扣非后归母净提成润7.4 亿港元，比+21.1%，比+96.8%。

2024 年第一点第今年一季度，工司变现营业时间使收入73.2 6亿，比+3.6%；变现归入于销售工司自然人股东净成本润4.7 6亿，比+11.4%；变现扣非后归母净成本润4.7 6亿，比+12.0%。

投资要点:

焦炭业务领域以量补价。产生量量角度，2023 年，司所在区域银宇选煤厂和福巨源选煤厂于赛年度恢愎产生，司产生量量比提高，年度达成煤炭生产量1,297 千吨，比+18%，煤炭销售能力1,299 千吨，比+18%，精煤销售能力328 千吨，比-3%，淘宝宝贝煤吨终合标价956 元/吨，比-23%，吨煤人工成本480 元/吨，比-2%，吨煤毛收入476 元/吨，比-37%。

2024 年几月度，成交价急跌仍然拖累营收，哺乳期间单位精煤出产量为2四十万桶，环比增长+0.5%，精煤生产量为237 万桶，环比增长-2%，吨煤整体成交价为918 元/吨，环比增长-17%，吨煤整体成本费为400 元/吨，环比增长-0.2%，吨煤整体毛收入为518 元/吨，环比增长-26%。

更加充分利益成分煤利润回落，发电厂行业盈利模式缓和突出。2023 年厂家发/售电业各分为确保373.5/353.9 亿Kw时，比各分为+4%/+4%，工作工作单位卖价确保0.4722 元/Kw时（比+2%），工作工作单位利润确保0.4217 元/Kw时（比-15%），关键系采购管理推动力煤价格比回落伴发，电业行业产生确保扭亏，确保利润率17.86 万亿元人民币，19年3d开奖历史亏空10.8 万亿元人民币。

海则滩业务扩产成长充裕。工厂在建设海则滩煤厂，有高质新疆煤炭资源量量11.45 亿多吨，煤种通常为高质化工集团公司用煤（长焰煤、不粘煤和弱粘煤）及动力系统煤，的均衡发热怎么办量6,500 大卡上述，工厂规划于2026 年三第一季度具备必要条件出煤必要条件，2027 年满足达产。与此同时海则滩煤厂当作祖国绿色能源局当作最新扩产签发的业务，未来的发展扩产有希望优化至1,000 亿立方米/年，在多方面发出扩产后按2023 年市扬的均衡煤价过程计算方法可满足年暂停营业创收约90 亿港元、净净收入润约44 亿港元。

储能技术电瓶转变产品准时破土动工，秩序井然稳步推进的生产销售线建没。工厂所属的敦煌市汇宏煤业联合开发有限品牌英文工厂6,000 吨/年高纯五空气氧化二钒选冶的生产销售线（1期3,000 吨/年）己经2023 年6 月底准时破土动工建没，1期产品预估2023年4月度投入使用；1,000MW 全钒液流电瓶储能技术电瓶转备生产制造研学基地（1期300MW）预估2024 年4月度投入使用。

盈利预测和投资评级：我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为330.6/332.2/333.7 亿元，同比+10%/+0%/+0%，归母净利润分别为24.3/26.1/28.3 亿元，同比+7%/+8%/+8% ；EPS 分别为0.11/0.12/0.13 元，对应当前股价PE 为12/12/11 倍。考虑到公司电业务实现扭亏为盈，未来公司成长性高，一方面海则滩矿井预期投产，产能增长空间大，储能转型项目如期开工，有望为公司业绩增长注入新活力，维持“增持”评级。

风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；钒电池转型投产不及预期；电厂发电量不及预期风险；公司管理及运营风险。